摩根大通分析师周二将Coinbase评级下调至减持，比特币ETF遇冷

更新时间:2025-11-17 20:46:06

作者是Katherine Ross，来自Blockworks；编译者是松雪，来自金色财经。

摩根大通分析师周二将 Binance和Coinbase List Kaspa，KAS价格在2025年有多高？' target='_blank'>Coinbase 评级下调至减持。

该股之前呈现中性。分析师称，尽管他们把Coinbase看作是“加密生态系统里占主导地位的美国交易所”，但他们担忧促使比特币达到近两年来水平的催化剂无法持续下去。

比特币ETF的催化剂促使生态系统摆脱了寒冬，这会令市场参与者失望。

Coinbase比特币ETF流出_摩根大通下调Coinbase评级_Coinbase比特币交易所

周一CoinShares的数据显示，仅Grayscale的比特币ETF就流出了22亿美元，多家媒体进行报道，FTX资产出售GBTC导致总价值近10亿美元。

然而，降级并未对80美元的目标价产生影响，截至本文发布时，Coinbase（COIN）当前的交易价格约为122美元，该股去年上涨了近129%，不过仅上个月就下跌了28%。

现在的价格目标反映了分析师对该股“正常化收益”的看法，并非“之前的贴现现金流方法”。因整体加密货币市值，分析师改变了方法。此方法能让他们将Coinbase的交易量与行业的市值作比较。

这并不是分析师**次表达对比特币 ETF 的担忧。

我们对比了比特币ETF和黄金ETF GLD，黄金ETF GLD在2004年推出时受到了类似的市场热情，尽管市场热情高涨，GLD在推出后的一年就筹集了35亿美元。

分析师以Kenneth Worthington为首，他们发现，首周的净流量为12亿美元，这一净流量“令人失望”。

他们进一步表明，灰度资金出现了外流的情况，如今这种外流致使总体净销售额比GLD低。

美国证券交易委员会与Coinbase之间存在法庭之争，这带来了一些潜在风险，除比特币ETF外，分析师认为这些风险不会影响短期内的运营。

然而，如果Coinbase未获得驳回动议，那么它可能会面临针对SEC的更长法律路径，这会增加SEC胜诉的风险，还会迫使Coinbase停止提供钱包或质押等服务。

美国证券交易委员会宣称这两项服务均违背了证券法，Coinbase和SEC上周参与了一场听证会，在听证会上提出了支持驳回动议的论点，也提出了反对驳回动议的论点。

对于Coinbase而言，这不全是坏消息，分析师指出，该交易所是“更大收入机会”的受益者，它甚至可能会看到“更高的交易佣金潜力”，还会看到生态系统参与度。

摩根大通指出，以太坊的质押正在增加，这一情况可能有利于该股，此外，其还关注比特币ETF 。

他们写道，“我们相信Coinbase的盈利能力显著上升，”“这主要是受到比特币ETF消息的推动，”“该消息支撑了其他地方的数字资产水平。”