Messari：DYAD能解决稳定币的三难困境吗

更新时间:2025-11-17 21:18:07

加密行业长期以来一直在努力解决稳定币三难问题，即创建一种去中心化、资本高效、价值稳定的稳定币。

USDT、USDC等中心化稳定币满足可扩展性要求，但对中心化实体的依赖使其容易受到政府干预。
另一方面，去中心化稳定币，尤其是像MakerDAO的DAI这样的抵押债务头寸 (CDP) 模型，提供了一种更能抵御审查的替代方案，但由于这些稳定币的抵押率过高（这意味着支持稳定币的抵押品价值高于铸造的稳定币的价值），因此面临着巨大的扩展挑战。这导致资本使用效率低下。

因此有了DYAD，一种旨在解决资本效率问题同时保持去中心化的CDP稳定币。

DYAD可以按照抵押品1:1 的比例铸造稳定币。这是通过DYAD 的实用代币KEROSENE实现的。
要铸造DYAD，用户必须首先获得一个Note NFT。Note可以直接从协议中铸造，也可以在二级市场上购买，其成本会逐步增加。获得 Note 后，用户可以存入各种抵押品类型，例如 WETH、wstETH、tBTC 和 sUSDe，并根据该抵押品铸造 DYAD。
当抵押品价值低于所需的 150% 抵押率 (CR) 时，就会发生清算。在这种情况下，其他票据持有人可以清算头寸，获得抵押品和 20% 的奖金。

KEROSENE是解锁DYAD机制的关键元素，使用户能够以更高的贷款价值比率铸造稳定币。

KEROSENE将存入协议的多余抵押品代币化，让用户能够利用这些以前未使用的抵押品。但需要注意的是，与Luna不同，KEROSENE 不会增加协议的 TVL。
它的值是确定性的，可以通过从存入的外生抵押品数量中减去 DYAD 总供应量的值，然后将该值除以 KEROSENE 代币的总供应量来计算。
Note持有者可以通过向 DYAD-USDC 流动性池提供流动性来赚取 KEROSENE。此外，用户可以通过XP增加收益，XP 是流动性提供者根据其票据中持有的 KEROSENE 数量随时间赚取的。当用户从其Note中取出 KEROSENE 时，Note的 XP 余额将被削减。

Messari：DYAD能解决稳定币的三难困境吗

来源：@coffeexcoin 的 Dune Dashboard

DYAD代表着一种尝试，即通过将提高资本效率与飞轮代币经济学相结合来重新定义去中心化稳定币。如果该协议能够继续增加 DYAD 供应量及其 TVL，那么随着用户希望获得这些额外资本，对 KEROSENE 的需求也会随之增加。