Delta中性机制之外，Ethena在商业模式上做对了什么？

撰文：heechang，four pillarsbGA币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

编译：Glendon，Techub NewsbGA币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

随着加密行业的发展，稳定币已经找到了明确的产品市场契合点。与此同时，稳定币发行商们正在收获可观的回报。例如，USDT 发行商 Tether 在 2024 年第二季度的净营业利润达到了 13 亿美元，这一表现已然优于许多传统金融公司。bGA币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

而这一成功并不仅限于老牌参与者，Ethena 和 PayPal（推出美元稳定币 PYUSD）等新进入者也在这个领域迅速地崭露头角。bGA币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

自 2023 年 12 月推出以来，Ethena 的流通供应量已经超过了 30 亿美元，并产生了超过 7500 万美元的费用收入。同时，该协议正在积极实现其稳定币产品的多元化，计划推出基于贝莱德代币化基金 BUIDL 的稳定币 UStb。Ethena 还计划启动自己的网络，并在该网络上构建基于 USDe 的应用程序。bGA币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

可以看到稳定币的格局正在快速演变。时至今日，稳定币的分销渠道、收益来源等变得愈发重要。稳定币之间竞争也从最初的加密货币初创公司，逐渐扩展到了贝莱德和 BitGo 等金融巨头，以及 PayPal、Robinhood 和 Revolut 等金融科技公司。bGA币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

现如今，一场新的「稳定币战争」即将打响。本文将从「Ethena 案例研究——增长最快的稳定币」开始，分析 Ethena USDe 的商业模式和成功因素。USDe 能否改变稳定币市场的竞争格局？后来者又能从中吸取哪些经验？bGA币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

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来源：<u>Size of the Opportunity | Ethena Labs</u>