DeFi 4.0峥嵘初现：主权金融时代的来临

更新时间:2025-11-17 21:02:38

defi 4.0峥嵘初现：主权金融时代的来临

审阅：outprog

来源：内容公会 - 投研

封面背景来源：unsplash.com

近几年来，Web3 不乏抱怨的声音，行业内不再有现象级创新，也不再有新的出圈效应；人才回流 Web2，或者转行 AI；VC 币遭遇危机，Meme 竟成主角。我们久违了当年 DeFi Summer、NFT Summer 时的兴奋、震撼、满怀期待的感觉。

然而，创新其实时刻都在默默发生。至少在 DeFi 领域，我看到了水面下的波澜 —— 呼之欲出的 DeFi 4.0。

为了搞清楚什么是 DeFi 4.0，让我们先来做一个 DeFi 的断代工程。

DeFi 1.0：基础金融产品的去中心化

时间：大约在 2018~2020 年

在这个阶段，诞生了 MakerDAO、Compound、Uniswap、Aave 等初代 DeFi 协议，实现了交易、借贷、资产管理等基础金融服务的去中心化。尤其是 AMM 的发明，创造了一种前所未有的范式，掀起了一场“人人皆可做市”的平权运动，也创造了一波与流动性挖矿有关的财富神话。

DeFi 2.0: 提升资本效率

时间：大约在 2021~2022 年

在此期间，涌现了一批新的 DeFi 协议，整体上看，这些协议缺乏初代 DeFi 协议的简洁美，机制较为复杂，但它们的目标基本围绕提升资本本效率，尤其是流动性的效率，同时也试图解决流动性的可获得性与可持续性问题。

典型的代表包括：Abracadabra、Alchemix、Frax Finance 这样的尝试通过各种机制绕开超额抵押的借贷协议和稳定币协议；Tokemak 这样的试图帮助新启动的 DeFi 项目获得流动性的 LaaS（Liquidity as a Sevice）协议；OlympusDAO 这样通过协议自持流动性方式，解决流动性可持续性问题的协议。

值得一提的是，Uniswap V3 也在此期间诞生，区间做市算法相比之前的全价格段做市，显著提高了 LP 的资本效率。

还有一个影响重大的创新是 Curve 协议的 Gauge Voting，也就是 veToken 治理机制，这是一套代币治理方案，但它很好的实现了流动性的可持续性。这种机制后来被 DeFi 行业的诸多协议广泛采用。

DeFi 3.0：可组合性的扩张

时间：大约在 2022 年开始

对于 DeFi 3.0 的定义，行业内还缺乏共识，有人认为是 LSDFi 与 Restake，有人认为是跨链/全链 DeFi，也有人认为是 Farming as a service。这体现了在 3.0 阶段，DeFi 在多个方面都有创新和进展。但整体来看，这个阶段，DeFi 的发展趋势主要体现为可组合性的扩张。

在 1.0 时代，DeFi 乐高就已经是一个被充分提及和讨论的词汇，但其堪比乐高的可组合性，是在 3.0 时代才被体现的淋漓尽致。

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